Por: Henry Jose Pacheco. 

En Venezuela tenemos un problema con la circulación de los tipos de monedas, los sueldos son en Bolívares, el comercio todo sin excepción es en Dólares y los impuestos se pagan en Euro. ¿ Qué y cuál sería las probables soluciones.

Este fenómeno que describe en Venezuela es una consecuencia directa de la inestabilidad económica severa, particularmente la hiperinflación y la pérdida de confianza en la moneda nacional, el bolívar.

Diagnóstico de la Triple Moneda

La situación de usar bolívares (salario), dólares (comercio) y euros (impuestos) se conoce como una dolarización de facto y parcial, con elementos de multimoneda, y representa una profunda distorsión económica.

• Bolívar (Moneda Nacional): A pesar de ser la moneda de curso legal, sufre una constante y pronunciada devaluación. Prácticamente ha perdido sus funciones esenciales como reserva de valor y unidad de medida, siendo utilizado principalmente para el pago de salarios públicos y transacciones muy pequeñas, creando una disparidad inmensa en el poder adquisitivo.
• Dólar Estadounidense (Comercio): Se ha convertido en el principal medio de pago y unidad de cuenta para la mayoría de las transacciones comerciales. Esto es una reacción racional de los agentes económicos para protegerse de la inflación del bolívar, ya que el dólar actúa como una reserva de valor más estable.
• Euro (Base Impositiva): Que los impuestos se paguen en una unidad de valor anclada al euro (o a una unidad indexada a una moneda fuerte) es un intento del Estado de proteger sus ingresos fiscales de la devaluación del bolívar. Sin embargo, esto añade una capa de complejidad e ineficiencia, obligando a las personas a realizar un doble o triple cambio de divisas.

La principal consecuencia es un aumento de la desigualdad, ya que aquellos que tienen acceso directo a divisas (dólares o euros) tienen mayor poder adquisitivo y estabilidad, mientras que quienes sólo perciben ingresos en bolívares (como la mayoría de empleados públicos y pensionados) sufren la pulverización de sus ingresos.

Probables Soluciones Económicas

Las soluciones a este complejo problema monetario deben ser integrales y abordar la raíz de la inestabilidad.

1. Estabilización Macroeconómica (Foco Principal)

Esta es la base fundamental y debe incluir:

• Ajuste Fiscal: Reducir significativamente el déficit fiscal y detener la financiación monetaria del gasto público (impresión de dinero sin respaldo), que es el motor principal de la hiperinflación.
• Restablecimiento de la Confianza: Crear un marco legal e institucional que brinde seguridad jurídica y económica. Un Banco Central (BCV) autónomo y creíble es vital para manejar la política monetaria.
• Política Monetaria Coherente: Implementar un programa antiinflacionario creíble, que podría incluir un ancla nominal (como un tipo de cambio fijo o flotación controlada) que ayude a estabilizar las expectativas de precios.

2. Reforma Monetaria (Opciones a Considerar)

Una vez lograda la estabilización macroeconómica, existen varias rutas en cuanto a la moneda:

• Desdolarización Gradual y Éxito del Bolívar: Requiere el éxito total de la estabilización. Si la inflación se mantiene baja y la confianza en el BCV se recupera, el bolívar podría lentamente retomar sus funciones. Esto o Euro
• Oficialización de la Dolarización (Dolarización Plena): Adoptar el dólar (o el euro) como moneda oficial y única. Esto eliminaría la inflación inmediatamente, pero el país perdería su soberanía monetaria y la capacidad de usar la política monetaria. Además, requeriría una gran cantidad de dólares para el canje inicial y para mantener la liquidez.
• Creación de una Junta Monetaria (Currency Board): Un sistema híbrido donde el bolívar seguiría existiendo, pero su emisión estaría respaldada al 100% por reservas en divisa extranjera (dólar  o Euro ). Esto impone una disciplina monetaria estricta, pero permitiría mantener una moneda nacional con mayor credibilidad.

3. Normalización del Sistema de Pagos

• Unificación y Simplificación Impositiva: Eliminar el uso del euro como unidad de cuenta tributaria y anclar los impuestos a la moneda oficial (una vez que esta sea estable) o a una unidad de valor clara y sencilla de calcular.
• Reapertura del crédito: Promover la recapitalización y normalización del sistema financiero para que pueda ofrecer crédito en una moneda estable, reactivando la economía.

La situación actual es compleja y refleja el colapso de la política económica tradicional. La estabilización fiscal es el paso más crucial para cualquier solución viable.

La dolarización oficial es una ruta económica compleja con riesgos y beneficios significativos para un país como Venezuela. Es un tema de gran relevancia dada la situación económica actual.

Analicemos los tres beneficios potenciales más relevantes que la dolarización oficial podría ofrecer a Venezuela, especialmente dada su historia de inestabilidad macroeconómica.

1. Estabilidad de Precios y Erradicación de la Hiperinflación

El beneficio principal y más inmediato para Venezuela sería la estabilización de precios y el cese de la hiperinflación.

• Alto Grado de Credibilidad: Al adoptar una moneda fuerte y estable como el dólar estadounidense, el país resuelve el problema de la credibilidad de su política monetaria de forma casi instantánea. La gente ya no teme que el Banco Central (BCV) financie el déficit fiscal imprimiendo dinero sin respaldo, que es la causa fundamental de la hiperinflación.
• Anclaje Inflacionario: La tasa de inflación local se ancla a la de Estados Unidos, que históricamente ha sido baja y estable, eliminando el riesgo de devaluación y la inestabilidad cambiaria.
• Reducción de la Incertidumbre: Una inflación baja y predecible permite a las empresas y a los consumidores planificar a largo plazo, tomar decisiones de inversión más informadas y reduce la necesidad de ajustes constantes de precios y salarios.

2. Mayor Confianza de los Inversores y Mercados

La dolarización oficial envía una señal clara y fuerte de compromiso con la estabilidad macroeconómica, lo que puede tener un efecto transformador en la percepción de riesgo del país.

• Reducción del Riesgo Cambiario: Se elimina el riesgo de devaluación brusca de la moneda nacional, lo que automáticamente reduce la prima de riesgo que Venezuela debe pagar sobre su deuda. Esto se traduce en tasas de interés más bajas tanto para el gobierno como para el sector privado.
• Fomento de la Inversión Extranjera Directa (IED): Los inversores internacionales se sienten más seguros al saber que sus ganancias y capital de inversión no se licuarán por una devaluación o por la hiperinflación. Esto puede impulsar la IED, esencial para la reactivación de sectores clave.
• Profundización del Sistema Financiero: La estabilidad de valor facilita el retorno del crédito a largo plazo (hipotecas, préstamos empresariales), ya que los bancos y prestamistas pueden confiar en el valor futuro de los pagos. Esto es crucial para un sistema bancario paralizado.

3. Promoción de la Disciplina Fiscal

La dolarización impone una «camisa de fuerza» a las autoridades fiscales, limitando su capacidad de incurrir en déficits insostenibles.

• Fin al Financiamiento Monetario: La dolarización prohíbe de facto que el gobierno financia su gasto (el déficit fiscal) mediante la creación de dinero (se elimina el señoreaje y el impuesto inflacionario). Esto obliga a que el gasto público se financie únicamente con impuestos, endeudamiento o ingresos petroleros.
• Aumento del Costo del Gasto: Al no poder recurrir a la imprenta, el costo político y financiero de mantener un gasto excesivo aumenta drásticamente. Esto puede promover una mayor prudencia y transparencia en la gestión de las finanzas públicas.
• Mejora de la Balanza de Pagos: Al eliminar la discrecionalidad en el manejo del tipo de cambio, se reduce la probabilidad de mantener un tipo de cambio sobrevaluado, que tiende a agotar las reservas y culminar en crisis de balanza de pagos.

En resumen, los beneficios giran en torno a la credibilidad instantánea y la estabilidad a largo plazo, proporcionando el ancla fundamental que la economía venezolana necesita desesperadamente.

La dolarización, aunque a menudo se presenta como una solución para la inestabilidad monetaria y la inflación, conlleva una serie de riesgos y desafíos significativos que deben ser considerados.

te presento un resumen de los principales:

Riesgos y Desafíos de la Dolarización

1. Pérdida de Herramientas de Política Monetaria

• Adiós al Prestamista de Última Instancia: El país pierde la capacidad de su Banco Central para emitir moneda nacional. Esto es crucial, ya que el Banco Central ya no puede actuar como «prestamista de última instancia» para rescatar bancos en caso de una crisis de liquidez generalizada o pánico bancario. La estabilidad financiera queda más vulnerable.
• Pérdida de Señoreaje: Se pierden las ganancias que el Banco Central obtenía por la emisión de moneda (señoreaje). Este es un ingreso que pasa a la Reserva Federal de Estados Unidos.
• Incapacidad para Ajustar el Tipo de Cambio: Al no tener moneda propia, se pierde la herramienta de la devaluación o depreciación para hacer que los productos nacionales sean más competitivos en el exterior (ajustar el tipo de cambio real).

2. Dificultad para Responder a Choques Externos

• Ajuste Doloroso: Cuando la economía se enfrenta a un shock externo adverso (por ejemplo, una caída en el precio de su principal exportación), el ajuste ya no puede hacerse mediante el tipo de cambio. En su lugar, el ajuste debe venir a través de la reducción de salarios nominales y precios (deflación), lo cual es social y políticamente difícil de implementar y generalmente se traduce en recesión económica y alto desempleo.
• Dependencia de la Reserva Federal (Fed): Las tasas de interés y la política monetaria están dictadas por la Fed de EE. UU., que solo actúa en función de los intereses de la economía estadounidense, no de la economía dolarizada.

3. Sostenibilidad Fiscal y Riesgo Soberano

• Limitación de Financiamiento: El gobierno pierde la capacidad de recurrir a la emisión monetaria para financiar su déficit fiscal. Esto obliga a una disciplina fiscal más estricta, pero también limita las opciones de financiamiento en momentos de necesidad.
• Riesgo de Endeudamiento en Dólares: El gobierno y las empresas se ven obligados a endeudarse en una moneda que no emiten, aumentando el riesgo soberano (riesgo de impago) si no tienen suficientes ingresos en dólares para hacer frente a sus obligaciones.

4. Aspectos Simbólicos y Políticos

• Pérdida de Símbolo Nacional: La moneda nacional a menudo es vista como un símbolo de la soberanía y la identidad del país. Abandonarla puede tener un costo político y social.

 Desafío Principal

El mayor desafío, como lo demuestran casos como el de Ecuador o El Salvador, es que la dolarización por sí sola no garantiza el crecimiento o la estabilidad a largo plazo. Para que el sistema sea sostenible, es imperativo que se acompañe de:

• Reformas Estructurales profundas (fiscales, laborales, de mercado).
• Disciplina Fiscal estricta para evitar el sobreendeudamiento.
• Acumulación de Reservas internacionales suficientes para dar liquidez al sistema financiero.

Comparación con el esquema actual (dolarización transaccional/de facto).

La diferencia entre la dolarización formal (plena o legal) y la dolarización transaccional o de facto (informal) es fundamental, ya que sus riesgos e implicaciones económicas y políticas varían drásticamente.

La dolarización actual en muchos países (como la que se observa en Venezuela) es principalmente de facto y surge de la decisión espontánea de los agentes económicos, mientras que la dolarización plena implica una reforma legal e institucional completa.

Aquí está la comparación detallada:

 Dolarización Plena vs. Dolarización de Facto

Característica	Dolarización Plena (Legal/Oficial)	Dolarización Transaccional (De Facto/Informal)
Definición	Adopción del dólar como única o principal moneda de curso legal por ley y eliminación total o casi total de la moneda nacional.	Uso generalizado del dólar como medio de pago (transaccional) o reserva de valor (financiera) junto con la moneda local, impulsado por la confianza perdida en esta última.
Base Legal	Sí, está respaldada por una ley que elimina la soberanía monetaria.	No, es un fenómeno espontáneo o extraoficial impulsado por el mercado y la alta inflación.
Banco Central	Pierde la capacidad de emitir dinero y de actuar como prestamista de última instancia.	Mantiene la potestad formal de emitir (pero la moneda es rechazada o disfuncional); la capacidad de Prestamista de Última Instancia es limitada e ineficaz en dólares.
Moneda Nacional	Se elimina (como en Ecuador) o se reduce a monedas fraccionarias de muy bajo valor (como en El Salvador).	Coexiste con el dólar; la moneda local se usa para transacciones pequeñas, salarios públicos o por la falta de billetes pequeños en divisas.
Objetivo	Frenar la inflación y generar disciplina fiscal y credibilidad a través de un ancla monetaria fuerte e irreversible.	Proteger el poder adquisitivo y facilitar las transacciones ante la hiperinflación y la inestabilidad de la moneda local.

 Riesgos y Desafíos Comparados

Ambos esquemas comparten la pérdida de la política cambiaria, pero los riesgos de liquidez y disciplina son distintos:

1. Riesgo de Liquidez y Crisis Bancaria

• Dolarización Plena: El principal riesgo es la falta de un prestamista de última instancia y la incapacidad de imprimir para rescatar bancos. Se requiere una gestión de reservas internacionales y líneas de crédito muy sólidas.
• Dolarización De Facto: El riesgo es aún mayor. El sistema financiero está en gran parte dolarizado (depósitos/créditos), pero la autoridad monetaria (Banco Central) no tiene los dólares suficientes para respaldar totalmente esos depósitos en caso de pánico. Además, mantiene el riesgo cambiario para quienes ganan en moneda local y tienen deudas en dólares.

2. Disciplina y Ajuste Económico

• Dolarización Plena: Impone una disciplina fiscal extrema al eliminar el «financiamiento inflacionario» (imprimir dinero para cubrir déficits). El ajuste ante shocks externos es recesivo (vía salarios y precios reales).
• Dolarización De Facto: El gobierno aún puede intentar financiarse marginalmente con emisión, pero a costa de la devaluación y la inflación, acelerando la pérdida de valor de la moneda local, lo que profundiza la propia dolarización informal. La disciplina fiscal es voluntaria y débil.

3. Señoreaje (Pérdida de Ingresos)

• Dolarización Plena: La pérdida del señoreaje (ganancia por emitir dinero) es permanente y oficial.
• Dolarización De Facto: El señoreaje es prácticamente nulo o muy bajo, ya que la gente no demanda la moneda local para atesorar, aunque la autoridad monetaria mantiene el derecho legal de imprimir.

En resumen, la dolarización de facto es un mecanismo de supervivencia de los ciudadanos que estabiliza parcialmente las transacciones, pero no resuelve los problemas de fondo (falta de disciplina fiscal, riesgo cambiario, riesgo de liquidez sistémico), dejando la economía en una peligrosa situación híbrida. La dolarización plena intenta institucionalizar la solución de credibilidad, pero a costa de perder para siempre las herramientas de la política monetaria.

Experiencias de otros países que han dolarizado su economía (como Ecuador o El Salvador).

Las experiencias de Ecuador (desde el año 2000) y El Salvador (desde 2001) son los casos más citados de dolarización plena en América Latina y ofrecen valiosas lecciones sobre los beneficios, pero también los desafíos persistentes del sistema.

Si bien la dolarización cumplió con su objetivo primordial (erradicar la hiperinflación), su éxito en impulsar el crecimiento sostenido y la competitividad ha sido desigual.

Ecuador: Estabilidad Lograda, Desafío de la Competitividad

Ecuador adoptó el dólar en medio de una crisis económica, política e hiperinflacionaria (con la inflación alcanzando casi el 100% en 2000), una masiva devaluación de su moneda (el Sucre) y una profunda crisis bancaria.

Logros Clave

• Inflación Controlada: La inflación se redujo drásticamente y se alineó con la de EE. UU. (aunque tiende a ser estructuralmente más alta). Esto restauró el poder adquisitivo y la confianza en el sistema de precios.
• Tasas de Interés Bajas: Al eliminar el riesgo cambiario, las tasas de interés cayeron significativamente, facilitando el crédito y la inversión interna.
• Estabilidad Macroeconómica: El país ganó una credibilidad económica que antes no tenía, permitiendo una mayor integración a los mercados financieros internacionales.

 Desafíos Persistentes

• Pérdida de Competitividad: Este es el mayor problema. Al no poder devaluar, los productos ecuatorianos se encarecieron en comparación con sus vecinos (Perú, Colombia), que sí tienen moneda propia y pueden ajustar el tipo de cambio. El ajuste ante shocks (como la caída del petróleo) es doloroso y recesivo.
• Vulnerabilidad Fiscal: El gobierno perdió la herramienta de financiamiento mediante la impresión de dinero, quedando totalmente dependiente de la deuda externa o de los ingresos por petróleo para cubrir déficits.
• Alto Desempleo: Históricamente, Ecuador ha enfrentado tasas de desempleo persistentemente altas, un efecto secundario del ajuste de precios y salarios reales que debe ocurrir en lugar del ajuste cambiario.
• Sin Prestamista de Última Instancia: La crisis de liquidez durante el COVID-19 demostró la vulnerabilidad del sistema bancario ante la incapacidad del Banco Central de imprimir dólares para inyectar liquidez.

El Salvador: Impulso por las Remesas

El Salvador dolarizó su economía en 2001, no en medio de una hiperinflación como Ecuador, sino para profundizar la integración económica con Estados Unidos y eliminar el riesgo cambiario, principalmente debido al gran flujo de remesas enviadas por sus migrantes.

Logros Clave

• Inflación Estable y Baja: Al igual que Ecuador, logró anclar su inflación a la de EE. UU., protegiendo el poder de compra.
• Flujo de Remesas Sin Riesgo: Las remesas, que son un pilar de la economía salvadoreña (superando los $7.000 millones en 2023), ingresan directamente en dólares, eliminando el riesgo de conversión y devaluación.
• Tasas de Interés Reducidas: La eliminación del riesgo cambiario permitió una reducción de las tasas de interés para créditos y préstamos.

Desafíos Persistentes

• Bajo Crecimiento: A diferencia de las promesas iniciales, la dolarización no se tradujo en un crecimiento robusto y sostenido del PIB. El crecimiento per cápita ha sido modesto en las últimas dos décadas.
• Disciplina Fiscal Débil: La promesa de que la dolarización impondría una disciplina fiscal estricta no se cumplió plenamente. El déficit fiscal y la deuda pública aumentaron en varios períodos.
• Efecto en el Sector Exportador: Similar a Ecuador, la pérdida del tipo de cambio como herramienta afectó la competitividad de sus exportaciones fuera de EE. UU.
• Intentos Híbridos (Bitcoin): La adopción del Bitcoin como moneda de curso legal en 2021 generó incertidumbre y volatilidad, demostrando que la dolarización, aunque estable, no resuelve los problemas estructurales de un país si no va acompañada de reformas.

Conclusión: La Dolarización es un Buen Ancla, No un Motor

La lección principal de estas dos experiencias es que la dolarización es una herramienta poderosa para lograr la estabilidad de precios y restaurar la credibilidad monetaria ante un colapso.

Sin embargo, no es una «bala mágica». Sin disciplina fiscal estricta, reformas estructurales para aumentar la productividad y reservas internacionales sólidas, los países dolarizados se vuelven más vulnerables a los choques externos y pueden caer en ciclos de bajo crecimiento y alto endeudamiento.